Powell de la Fed a déclenché une route de 1 000 points dans le Dow Jones. Voici ce que les investisseurs devraient faire ensuite.

Le moment est peut-être venu de se cacher dans des obligations d’État ou d’entreprise à court terme et dans d’autres segments défensifs du marché boursier.

Vendredi, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a parlé d’une volonté Infliger “un peu de douleur” aux ménages et aux entreprises dans un discours inhabituellement direct de Jackson Hole qui faisait allusion à une débâcle inflationniste de style années 1970 à moins que la banque centrale ne puisse contenir des gains grésillants qui sont proches de leurs plus hauts niveaux depuis quatre décennies.

Lis: Powell de la Fed déclare dans son discours de Jackson Hole que la réduction de l’inflation nuira aux ménages et aux entreprises

La position pointue de Powell a incité les stratèges à rechercher les meilleurs jeux possibles que les investisseurs peuvent faire, y compris les obligations d’État, les actions énergétiques et financières et les actifs des marchés émergents.

La volonté du président de la Fed de détruire essentiellement des parties de l’économie américaine pour freiner l’inflation “bénéficie évidemment au front-end” du marché du Trésor, où les taux augmentent couplés aux attentes de hausses des taux de la Fed, a déclaré Daniel Tenengauzer, responsable de la stratégie de marché pour BNY Mellon à New York.

Pour lui, le rendement du Trésor à 2 ans est TMUBMUSD02Y,
3,384%
a atteint 3,391% vendredi après le discours de Powell, son plus haut niveau depuis le 14 juin, un niveau vu pour la dernière fois lorsque le S&P 500 est officiellement entré dans un marché baissier.

Les investisseurs pourraient envisager de jouer pour le front-end des marchés du crédit comme les billets de trésorerie et les prêts à effet de levier, qui sont des instruments à taux variable – qui bénéficient tous de “la direction la plus claire sur les marchés en ce moment”, a déclaré Tenengauzer au téléphone. Il voit également la demande de devises et d’actions d’Amérique latine, étant donné que les banques centrales de la région sont plus avancées dans leurs cycles de hausse des taux que la Fed et que l’inflation commence déjà à baisser. des pays comme le Brésil.

Un cri de ralliement de la Fed

Le discours de Powell rappelle momentanément celui de Mario Draghi “Faire tout ce qu’il faut” Cri de ralliement il y a dix ans lorsque, alors président de la Banque centrale européenne, il s’était engagé à préserver l’euro en pleine crise crise de la dette souveraine dans sa région.

L’attention se tourne maintenant vers le rapport sur la masse salariale non agricole d’août prochain, qui, selon les économistes, affichera des gains d’emplois de 325 000 après juillet tout nouveau 528 000 relevés inattendus. Toute augmentation de la masse salariale non agricole au-dessus de 250 000 en août renforcerait les arguments de la Fed en faveur de hausses de taux plus agressives, et même une hausse de 150 000 suffirait à soutenir les hausses de taux en général, ont déclaré les économistes et les investisseurs.

Le marché du travail reste “déséquilibré” – selon les termes de Powell – car la demande de main-d’œuvre dépasse l’offre. Les données sur la masse salariale d’août donneront un aperçu de leur déséquilibre, ce qui renforcerait l’objectif principal de la Fed de ramener l’inflation à 2 %. Pendant ce temps, la poursuite des hausses de taux risque de plonger l’économie américaine dans la récession et d’affaiblir le marché du travail, tandis que les responsables de la Fed pourraient avoir moins de temps pour agir vigoureusement, selon certains.

“C’est un équilibre vraiment délicat et ils fonctionnent maintenant dans une fenêtre parce que le marché du travail est solide et il est assez clair qu’ils devraient pousser aussi fort qu’ils le peuvent” en ce qui concerne la hausse des taux d’intérêt, a déclaré Brendan Murphy, le chef de Amérique du Nord des titres à revenu fixe mondiaux pour Insight Investment, qui compte 881 milliards de dollars d’actifs sous gestion.

“Toutes choses étant égales par ailleurs, un marché du travail fort signifie qu’ils doivent être plus durs face à des salaires plus élevés”, a déclaré Murphy au téléphone. “Si le marché du travail commence à se détériorer, les deux parties du mandat de la Fed seront en désaccord, et il sera plus difficile d’avancer de manière agressive lorsque le marché du travail s’affaiblit.”

Insight Investment a sous-pondéré la durée des obligations aux États-Unis et dans d’autres marchés développés pendant un certain temps, a-t-il déclaré. La société basée à Londres prend également moins de risque de taux d’intérêt, s’en tient à des transactions à courbe de rendement plus plate et surpondère de manière sélective les marchés inflationnistes européens, en particulier l’Allemagne.

Pour Ben Emons, directeur général de la stratégie macroéconomique mondiale chez Medley Global Advisors à New York, la meilleure combinaison d’actions que les investisseurs pourraient prendre en réponse au discours de Powell à Jackson Hole est “une offensive dans les matières premières/l’énergie/les banques/certains marchés émergents et la défense dans dividendes / actions à faible volatilité (pensez à la santé) / long du dollar.

“Personnages préliminaires”

La profondeur de l’engagement de la Fed à poursuivre sa campagne anti-inflationniste a été clairement établie vendredi : Dow Industrials DJIA,
-3,03%
vendu 1 008,38 points pour la plus forte baisse depuis mai, rejoignant le S&P 500 SPX
-3,37%
et Nasdaq Composite COMP,
-3,94%,
maintenir les pertes hebdomadaires. La courbe du Trésor s’est inversée vers le bas jusqu’à -41,4 points de base alors que le rendement à 2 ans a augmenté à près de 3,4% et le taux à 10 ans TMUBMUSD10Y,
3,042 %
a à peine changé à 3,03 %.

Pour l’instant, les volets inflation et emploi du double mandat de la Fed “indiquent un resserrement de la politique monétaire”, selon l’éminent économiste américain Michael Pearce de Capital Economics. Cependant, il existe des “signes préliminaires” indiquant que le marché du travail américain s’affaiblit, comme une augmentation des demandes d’assurance-chômage par rapport à il y a trois et quatre mois, a-t-il écrit dans un e-mail à MarketWatch. Les décideurs « veulent que le marché du travail s’affaiblisse pour ramener la croissance des salaires à des taux plus compatibles avec l’objectif d’inflation de 2 %, mais pas au point d’entraîner une profonde récession ».

Avec un taux de chômage de 3,5 % en juillet, l’un des niveaux les plus bas depuis la fin des années 1960, les responsables de la Fed semblent disposer d’une marge de manœuvre suffisante pour poursuivre leur guerre inflationniste. En effet, Powell a déclaré que l’objectif “primordial” de la banque centrale était de ramener l’inflation à son objectif de 2% et que les décideurs s’en tiendraient à cette tâche jusqu’à ce que cela soit fait. De plus, il a déclaré qu’ils utiliseraient leurs outils “résolument” pour y parvenir et que l’échec du rétablissement de la stabilité des prix entraînerait une plus grande douleur.

Randonnées à chargement frontal

L’idée qu’il pourrait être “sage” pour les décideurs d’avancer des hausses de taux alors qu’ils le peuvent encore semble motiver des responsables de la Fed comme Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis et James Bullard de la Fed de St. Louis, selon Derek Tang, économiste chez Tang Analyse de la politique monétaire à Washington.

Jeudi, Bullard à CNBC qu’étant donné la vigueur du marché du travail, cela “semble être le bon moment pour aller dans le bon quartier pour le taux des fonds”. Kashkari, une ancienne colombe qui est maintenant l’un des meilleurs faucons de la Fed, a déclaré deux jours plus tôt que la banque centrale devait faire pression pour une politique monétaire plus stricte jusqu’à ce que l’inflation baisse de manière significative.

Luke Tilley, économiste en chef basé à Philadelphie chez Wilmington Trust Investment Advisors, a déclaré que le prochain rapport sur la masse salariale non agricole pourrait être “élevé ou faible”, et que ce n’est toujours pas la principale raison de la décision des responsables de la Fed sur la taille de l’intérêt sur la masse salariale. hausses de taux.

Ce qui compte vraiment pour la Fed, c’est de savoir si le marché du travail montre des signes d’apaisement par rapport à son resserrement actuel, a déclaré Tilley au téléphone. “La Fed serait parfaitement d’accord avec une forte croissance de l’emploi tant que cela signifie moins de pression sur les salaires, et ce qu’elle veut, c’est que l’offre et la demande ne soient pas si différentes. L’embauche n’est pas un gros problème, c’est le fait qu’il y a tellement de possibilités d’emploi pour les gens. Ce qu’ils veulent vraiment voir, c’est un mélange de demande de main-d’œuvre plus faible, une baisse des postes vacants, une plus grande participation au marché du travail et moins de pression sur les salaires.

La semaine prochaine

Le rapport sur l’emploi d’août de vendredi est le point culminant des données de la semaine prochaine. Il n’y a pas de publication de données majeures lundi. Mardi apporte les prix des maisons S&P Case-Shiller pour juin, la confiance des consommateurs pour août, les données sur les postes vacants et les licenciements de juillet et un discours du président de la Fed de New York, John Williams.

Mercredi, Loretta Mester de la Fed de Cleveland et Raphael Bostic de la Fed d’Atlanta prendront la parole ; Le Chicago Manufacturing Purchasing Managers Index est également publié. Le lendemain, les inscriptions hebdomadaires initiales au chômage, le S&P Global US Manufacturing PMI, l’ISM Manufacturing Index et les données sur les dépenses de construction de juillet seront publiés avec d’autres commentaires de Bostic. Les commandes d’usine pour juillet et une révision des commandes de biens d’équipement de base seront publiées vendredi.

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