Jerome Powell prévient que la guerre contre l’inflation pourrait être douloureuse

JACKSON, Wyo – Le président de la Réserve fédérale, Jerome H. Powell, a averti que la campagne de la banque centrale pour lutter contre l’inflation la plus rapide depuis des décennies se ferait au détriment des travailleurs et de la croissance globale. Cependant, il a souligné que la Fed doit continuer à augmenter les taux d’intérêt et à les maintenir élevés pendant un certain temps pour empêcher l’inflation rapide de devenir une caractéristique plus permanente de l’économie américaine.

“Le rétablissement de la stabilité des prix prendra du temps et nécessitera une utilisation vigoureuse de nos outils pour mieux équilibrer l’offre et la demande”, a déclaré Powell dans un discours vendredi. “Bien que des taux d’intérêt plus élevés, une croissance plus lente et des conditions plus faibles sur le marché du travail réduiront l’inflation, ils causeront également des difficultés aux ménages et aux entreprises.”

Puis il a ajouté: “Ce sont les coûts malheureux de la réduction de l’inflation.”

M. Powell, s’exprimant lors de la conférence annuelle de la Federal Reserve Bank de Kansas City près de Jackson, Wyo., a utilisé son discours le plus regardé de l’année pour souligner à la fois l’engagement de la Fed à ramener l’inflation sous contrôle et à mettre l’accent sur sa politique. n’ont pas été suffisants pour atteindre cet objectif – il faut faire davantage pour maîtriser la hausse rapide des prix.

Les commentaires du président de la Fed ont indiqué que la banque centrale reste déterminée dans sa lutte contre l’inflation et n’a pas l’intention de s’écarter de son plan de ralentissement de l’économie de si tôt. Les banquiers centraux ont passé une grande partie de l’année écoulée à dire qu’ils espéraient ralentir doucement l’économie, mais les commentaires de M. Powell ont clairement indiqué qu’un atterrissage cahoteux serait un prix à payer pour éviter le rétablissement de la stabilité des prix aux États-Unis.

“Le processus ne va pas être indolore, et je pense qu’il est plus ouvert à ce sujet”, a déclaré Neil Dutta, responsable de l’économie américaine chez Renaissance Macro Research. “La probabilité d’une récession augmente parce que c’est la solution au problème de l’inflation – c’est ce qu’ils vous disent.”

La Fed a relevé ses taux d’intérêt de près de zéro en mars à une portée de 2,25 à 2,5 %, et les investisseurs attendent des indices sur la rapidité et l’ampleur de la hausse des taux de la Fed dans les mois à venir. Des taux d’intérêt plus élevés rendent plus coûteux d’emprunter de l’argent pour construire une maison ou développer une entreprise, ralentissant l’activité économique et refroidissant le marché du travail, ce qui peut éventuellement aider à réduire suffisamment la demande pour que l’offre se rattrape et que la hausse des prix ralentisse.

M. Powell n’a pas précisé le rythme à venir et a indiqué que les responsables de la Fed surveilleront les données entrantes alors qu’ils décideront d’appeler ou non une troisième hausse de taux “anormalement” importante à trois lors de leur réunion des 20 et 21 septembre. une rangée. Il a réitéré que la Fed est susceptible de ralentir “éventuellement” les hausses de taux, mais a déclaré que les banques centrales ont encore du travail à faire pour contenir l’économie et ramener l’inflation sous contrôle.

Les niveaux actuels des taux d’intérêt ne sont “pas un endroit où s’arrêter ou faire une pause”, a déclaré le président de la Fed, ajoutant que les taux devraient probablement rester suffisamment élevés pour peser lourdement sur l’économie “pendant un certain temps” et qu’il s’agit du “record historique” que j’ai mettent fortement en garde contre un assouplissement prématuré de la politique.”

Le résultat est sans appel : la Fed est loin de crier victoire. Les cours des actions ont chuté de manière significative après les commentaires de M. Powell. Le S&P 500 était en baisse de 2% en fin de matinée, tous les secteurs de l’indice étant en baisse. Les investisseurs obligataires ont également été prompts à se préparer à de nouvelles hausses des taux de la Fed, le rendement du Trésor à deux ans, qui est sensible aux changements de politique de la Fed, atteignant presque son plus haut niveau de l’année à 3,44 %.

Dans son allocution, M. Powell a accueilli un L’inflation a ralenti en juillet bonne nouvelle, mais pas suffisante pour indiquer que la mission de la Fed est en bonne voie d’être accomplie.

“Des lectures d’inflation plus faibles pour juillet sont les bienvenues, une amélioration d’un seul mois est bien en deçà de ce que le comité doit voir avant que nous soyons convaincus que l’inflation diminue”, a-t-il déclaré, faisant référence au Comité fédéral de l’open market.

La Fed préfère jauge de gonflage, l’indice des dépenses de consommation personnelle, a augmenté de 6,3% sur l’année jusqu’en juillet, un ralentissement par rapport au mois précédent mais toujours bien au-dessus de la moyenne de 2% visée par la Fed. Les augmentations de prix montrent des signes encourageants de ralentissement pour certains types de produits de base, mais une grande partie du ralentissement récent a été causée par une chute des prix du carburant, qui sont volatils.

C’est l’une des raisons pour lesquelles les banquiers centraux veulent voir plus de preuves que l’inflation ralentit avant d’être convaincus qu’elle va dans la bonne direction. Cela est d’autant plus vrai que les créations d’emplois et les augmentations de salaires restent fortes, ce qui suggère que l’économie a toujours une dynamique sous-jacente importante.

Le président de la Fed a également utilisé sa plate-forme – le discours clé de la conférence économique sans doute la plus importante de l’année – pour exposer un certain nombre de raisons pour lesquelles la banque centrale doit rester déterminée à réduire l’inflation, même si sa poussée cause des difficultés à court terme. terme. C’était un message qui semblait destiné à la fois aux détracteurs de la Fed et au grand public alors que les Américains sont partout aux prises avec une augmentation rapide des coûts.

L’inflation est un phénomène mondial, entraîné en partie par une offre limitée en raison des fermetures d’usines en période de pandémie en Asie et des chaînes d’approvisionnement enchevêtrées. Des politiciens, dont la sénatrice Elizabeth Warren, démocrate du Massachusetts, ont argumenté que les outils de la Fed sont un moyen douloureux de le faire tomber. Mais M. Powell a clairement indiqué dans ses remarques qu’il y a du travail à faire pour refroidir la demande – ce que les outils de la Fed peuvent faire.

“Les banques centrales peuvent et doivent assumer la responsabilité d’une inflation faible et stable”, a déclaré Powell. “Notre responsabilité pour la stabilité des prix est inconditionnelle.”

Le président de la Fed a déclaré qu’il était crucial de s’efforcer d’éradiquer l’inflation avant le public, car de telles attentes peuvent modifier le comportement de manière à entraîner des augmentations rapides des prix.

“L’inflation retient à peu près l’attention de tout le monde en ce moment, ce qui met aujourd’hui en évidence un risque particulier : plus l’épisode actuel d’inflation élevée dure longtemps, plus la probabilité que les anticipations d’une inflation plus élevée s’enracinent est grande”, a déclaré M. Powell.

Le coût d’une inflation bloquée pourrait être élevé. Une fois que les augmentations rapides des prix deviendront une caractéristique plus permanente de l’économie, elles seront probablement beaucoup plus difficiles à réprimer et nécessiteront davantage de difficultés économiques sous la forme de pertes d’emplois et de difficultés fiscales pour étouffer la demande.

“L’histoire montre que le coût de l’emploi pour réduire l’inflation est susceptible d’augmenter avec un décalage”, a déclaré M. Powell. “Notre objectif est d’éviter ce résultat en agissant de manière décisive maintenant.”

Le signal primordial des commentaires de M. Powell est que lui et ses collègues sont déterminés à faire baisser l’inflation, même si ces efforts sont douloureux. La dernière ligne de son discours semblait même faire allusion à son prédécesseur de longue date, Paul Volcker, qui a fortement augmenté les taux d’intérêt dans les années 1980 pour freiner l’inflation et qui a poursuivi sa campagne contre l’inflation rapide dans une autobiographie intitulée “Keeping at It”. Sorti en 2018.

“Nous allons continuer jusqu’à ce que nous soyons convaincus que le travail est fait”, a déclaré M. Powell.

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